Depuis quelques années, les économies émergentes sont confrontées à un défaut de paiement de leurs dettes souveraines. Si les causes financières exogènes sont multiples, la politique chinoise de gestion de crises des créances constitue une fragilité supplémentaire.
Ces dernières années, on observe une vague de défaut de paiement des dettes souveraines des économies émergentes et en développement (EMDE). En 2022, cette incapacité à solder ses créances concernait précisément 25 % des économies émergentes (Argentine, Ukraine, Equateur) et 60 % des économies en développement (Ghana, Liban, Zambie).
La Chine, un créancier qui ajoute aux vulnérabilités
Cette situation est due à plusieurs facteurs. Parmi lesquels la réduction des perspectives de croissance mondiale en raison du Covid-19, les tensions géopolitiques, le resserrement de la politique monétaire américaine, des niveaux d’endettement public élevés et la hausse des primes de risque sur les dettes souveraines. A ces vulnérabilités, il faut ajouter l’émergence de la Chine comme créancier public de grande envergure.
1 000 milliards de dollars de prêts en dix ans
Depuis 2015, la Chine est devenue le premier créancier public, et de loin, des économies émergentes et en développement. En dix ans, elle a prêté plus de 1 000 milliards de dollars aux EDME, dans le cadre des nouvelles routes de la soie, ou « Belt and Road Initiative » (BRI). Cette somme éclipse totalement les dépenses occidentales dans ces pays. Les prêts de Pékin sont principalement octroyés par la Banque de développement de Chine et la Banque d’export-import de Chine.
Une stratégie de prêts à double lame
Bien sûr, ces crédits suscitent des inquiétudes à Washington et Bruxelles concernant l’influence politique de l’Empire du milieu. Mais ils posent davantage un problème pour les EMDE. En effet, la politique de gestion des crises de la dette souveraine de la Chine reposent sur deux stratégies pesantes. D’une part le rééchelonnement de la dette en cas de défaut de paiement ou de risque de défaut. D’autre par l’octroi de « prêts de sauvetage » quand le débiteur fait face à de grandes difficultés financières.
Un véritable goulot d’étranglement
Le premier levier ne vise pas à restaurer la soutenabilité de la dette publique des débiteurs, mais à garantir la valeur faciale des créances détenues par la Chine. Le second ne fait qu’allonger le passif et même l’alourdir compte tenu des taux d’intérêts doublement plus élevés que la norme occidentale (5%). Cette politique de gestion de crise constitue donc un goulot d’étranglement pour les EMDE. Elle demeure d’autant problématique que la Chine a une approche unilatérale sur la question.
Pour un remboursement préférentiel
L’Empire du milieu refuse, par exemple, de suivre l’exemple du Club de Paris. Celui-ci a procédé à une suspension du service de la dette pendant la pandémie avant de se pencher sur une remise permanente. Mais Pékin cette approche. Il préfère garder ses dettes hors des restructurations collectives pour obtenir un remboursement préférentiel par rapport aux autres créanciers. Si la Chine décide de maintenir cette stratégie, les EMDE pourraient se retrouver en très mauvaise posture dans le contexte économique actuel.
Didier Maurin (DCT) alerte sur une nouvelle crise des subprimes
Le surendettement généralisé de l’économie mondiale sur lequel s’appuie actuellement la Chine n’est pas sans rappeler la crise des subprimes, a récemment évoqué Didier Maurin DCT (anciennement Didier Maurin Finance).
Plus les banques centrales s’endettent et plus le système financier mondial propose des produits grevés de dettes, et plus le risque d’un effondrement systémique se renforce, faisant peser sur l’économie mondiale des dangers inédits depuis plus de quinze ans.
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